Комментарий к публикации отчетности Газпром нефти по МСФО

Данные соответствуют значениям, заложенным в среднесрочные оценки справедливой стоимости компании и их публикация не приведет к изменению оценки бизнеса компании. В то же время, возможность значимого пересмотра с повышением этих оценок сохраняется, принимая во внимание рост в расчетах российских экспортеров доли представляющихся сравнительно сильными валют ведущих дружественных экономик.

Отсутствие госрегулирования цен на газ для независимых производителей, пониженная ставка НДПИ, финансово – логистическая и операционная поддержка со стороны ключевого акционера позволяют компании реализовывать свои планы «расти быстрее рынка».

За счет увеличения газовых активов «Газпром нефть» намерена увеличить объем добычи углеводородов на 50% — до 150 млн тонн нефтяного эквивалента уже к концу 2025 года. Это позволит компании в 2022 – 2027 гг. наращивать добычу в среднем на уровне порядка 8% - 9%. Для сравнения, прогнозный показатель прироста добычи Роснефти в указанный период составляют 3% - 4%. Эта величина, впрочем, также существенно выше среднемировых уровней отраслевого производства.

Компания обладает производственными мощностями по переработке более чем 40 млн тонн нефти в год при объеме добычи около 100 млн тонн. Даже не увеличивая добычу углеводородов, Газпром нефть может нарастить EBITDA более чем в 2 раза за счет удвоения объемов переработки.

На данный момент среднесрочная оценка справедливой стоимости компании поставлена на пересмотр в связи с возможным повышением.

При этом, в рамках базового сценария на данный момент ожидаем выплат Газпром нефтью дивидендов по итогам текущего года в размере 70 руб. на бумагу при среднерыночном прогнозе, равном, по нашим оценкам, порядка 50 руб./ао.