Комментарий с оценкой ситуации на рынке

Если Белому дому не удастся договориться с республиканцами в Конгрессе по бюджету на новый финансовый год, начинающийся 1 октября, то произойдет вынужденная приостановка работы правительства США.

Как показывает историческая практика, за последние 45 лет аналогичные ситуации (как правило они длились не более нескольких дней, максимум – 35 дней) приводили к ограниченному, в целом, макроэкономическому эффекту. Динамика ВВП по итогам квартала, в котором произошла остановка работы правительства, замедлялась в среднем до 0%, однако, затем, в течение года восстанавливалась до 2% против 3% в среднем в 1980 – 2023 гг. Основным бенефициаром формируемого бюджетной неопределенностью инвестиционного спада, в таких ситуациях был рынок «трежериз», доходность которого стабильно – судя по динамике индикативных пятилетних UST – начинала снижаться приблизительно за месяц до остановки правительства и сохраняла понижающийся тренд весь период прекращения финансирования.

Ожидаем реализации схожей ситуации в сентябре – октябре 2023 г. С учетом исторической практики, принимая во внимание ряд других факторов, полагаем возможным снижение ставок индикативных 5-летних UST по итогам сентября в направлении 4% годовых.

Для ФРС традиционным приоритетом политики является стабильность в финансовом секторе. Как показала практика марта –апреля 2023 г., американский ЦБ, как представляется, ограничен в инструментах давления на спрос в условиях повышения кредитно – банковских рисков. В данной связи, Резервная Система, полагаем, вернется к поддержке финансового сегмента на фоне усиления неопределенности в отношении финансирования бюджетных расходов. Эта ситуация будет окажет поддержку ценам UST в ближайшие недели. С учетом статистики рынка деривативов на процентные ставки ожидаем по итогам начинающегося сегодня заседания Резервной Системы сохранения неизменной ставки федеральных фондов США на уровне 5,25% - 5,5%. На этом полагаем возможным восстановление рынка акций в среду – пятницу. Прогнозные целевые диапазоны закрытия пятницы: 3045 – 3210 пунктов по индексу Мосбиржи и 34450 – 35050 пунктов по индексу DJIA.