Комментарий по бумагам НОВАТЭКа

Информация ряда ведущих СМИ о возможности усиления санкций в отношении поставок в ЕС российского СПГ напротив, полагаем, может ухудшить наши расчетные значения справедливой стоимости НОВАТЭКа с учетом высоких уровней капитализации компании с точки зрения сравнительного анализа отраслевых эмитентов. После конкретизации информации о планируемых санкциях – в случае развития такого сценария - оценка НОВАТЭКа будет поставлена на пересмотр в связи с рисками ее снижения. В то же время, полагаем, что обозначенные угрозы не будут носить для расчетных значений справедливой стоимости компании значительного характера. Потенциал реализации санкционного давления в данном случае, согласно рыночным и нашим оценкам, ограничен рисками формирования значимого дефицита предложения на рынке. Необходимо напомнить, что в начале ноября в кулуарах Петербургского международного газового форума председатель правления ПАО «Газпром» Алексей Миллер: отмечал что «для стран Запада газовый рынок останется узким. При этом объем спроса на газ неуклонно будет расти в ближайшие десятилетия».

Ключевые угрозы, в данном случае, связаны с тем, что санкционное давление вызовет относительно устойчивые финансово-технологические проблемы, которые замедлят реализацию масштабных инвестиционных проектов НОВАТЭКа и, тем самым, обусловят ухудшение долгосрочных оценок его справедливой стоимости.

На данный момент по-прежнему закладываем в наши долгосрочные оценки реализацию Мурманского проекта НОВАТЭКа лишь частично. В рамках базово - оптимистичного сценария с учетом четырех реализуемых и планируемых СПГ - проектов и возможного приобретения доли в Сахалин-2 объем производства СПГ компанией в 2022 - 2029 гг. возрастет с порядка 21 млн тонн до порядка 67 млн тонн. В наших моделях закладываем прирост производства в указанной перспективе до 57 млн тонн.

Оценка справедливой стоимости обыкновенной акции компании на перспективу ближайшего года по-прежнему составляет 1900,56 руб., что предполагает 24%-ный потенциал роста и рекомендацию «держать». Заложенная в оценку поправка на нерыночные, отраслевые и корпоративные риски составляет сравнительно высокие для бумаг в нашем покрытии 30%.