Комментарий по бумагам Новатэка

Экспорт российского сжиженного природного газа в 2024 г. вырастет на 14%, сообщил на прошлой неделе по данным ведущих СМИ вице-премьер Александр Новак. В 2023 году экспорт СПГ, согласно этой информации, составил в регазифицированном состоянии около 43,6 млрд куб. м. В пересчете на баррели СПГ эта величина соответствует 31,6 млн тонн, что ниже значений 2023 г. (порядка 32,3 млн тонн по расчетам на основе данных аналитической компании Kpler).

Данные не противоречат нашим оценкам динамики производства в рамках проекта Арктик СПГ 2 Новатэка. На данный момент закладываем в базовый сценарий рост объема производства Арктик СПГ-2 по итогам 2024 г. на уровне 10 млн тонн.

По итогам 2024 г. ожидаем, что объем экспорта Новатэка составит порядка 19,4 млрд куб м

Оценка справедливой стоимости эмитента незначительно повышена под влиянием корректировки среднесрочной операционной статистики и составляет 1594,12 руб./ао против 1587,19 руб./ао ранее, что предполагает 11%-ный потенциал роста и, по-прежнему, рекомендацию «держать».

Высокие риски вложений, обусловленные нерыночными факторами, в данном случае, полагаем, отражены в высоком 35%-ном дисконте – поправке, применяемом при расчете справедливой стоимости эмитента.

Пока не рассматриваем решение Администрации Джо Байдена приостановить выдачу новых лицензий на экспорт СПГ как позитивный фактор для бумаг Новатэка. С учетом санкционных рисков для бизнеса компании, появление в ближайшие годы новых рыночных ниш благоприятно для усиления конкурентов Новатэка, таких как Газпром и Роснефть, которые уже успели в существенной или значительной мере преодолеть эффект санкционного давления.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией