Комментарий по бумагам Сбербанка
Сбербанк за 11 месяцев 2023 года получил 1 377,6 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль Сбербанка за январь-ноябрь 2022 года, для сравнения, составила 174,8 млрд руб. Без учета влияния изменения валютных курсов стоимость риска за 11 месяцев 2023 составила 1,4%. Портфель потребительских кредитов Сбербанка в ноябре показал нулевую динамику, темпы роста ипотеки замедлились. Корпоративный кредитный портфель Сбербанка в ноябре вырос на 0,7% против роста на 0,9% месяцем ранее и составил 23 трлн руб. Данные соответствуют нашим оценкам и, пока, несмотря на осложнение рыночных условий в связи с ужесточением кредитной политики ЦБ, не противоречат возможности достижения целевых среднесрочных показателей Сбера. В частности, стоимость риска Сбербанка в 2024-2026 годах должна составить 100-110 базисных пунктов (б.п.), об этом на Дне инвестора сообщил вице-президент, руководитель блока «Финансы» Сбербанка Тарас Скворцов. В 2023 году банк прогнозирует стоимость риска в размере примерно 100 б.п. Сбербанк ожидает сохранения маржи в течение трех лет на уровне выше 5,5% и планирует направлять 50% прибыли на дивиденды при достаточности капитала выше 13,3%.
С учетом повышения ставки ЦБ до 16% мы снизили прогноз прироста активов Сбера в 2024 г. до 9%. Тем не менее, сохраняем наш прогноз прироста этого показателя на период 2023 – 2029 гг. на среднегодовом уровне в 15% против, оценочно, 12% в 2013 - 2023 гг. и 26% в 2000 – 2012 гг. С учетом прогнозов рентабельности капитала и динамики чистой прибыли банка, опубликованных в последние недели руководством Сбера, мы несколько повысили, при этом, наш прогноз чистой прибыли банка вч 2024 г., до 1,46 трлн руб. против 1,44 трлн руб по итогам 2023 г.
Наш прогноз дивидендных выплат банка по итогам 2023 и 2024 гг. составляет 31,85 руб./ао и 32,3 руб./ао. представляется по-прежнему консервативным, рынок, по нашим данным, ожидает выплат по итогам текущего года на уровне 40 руб./ао.
Среднесрочная оценка справедливой стоимости обыкновенных, привилегированных акций Сбербанка, составляет 415,55 и 408,65 против 414,62 руб. и 407,35 руб. за бумагу соответственно согласно предыдущей оценке. Среднесрочный потенциал роста равен 55% и 53% соответственно, что, по –прежнему, предполагает рекомендацию «покупать». Дисконт – поправка на риски инвестиций - прежде всего нерыночного характера - в бумаги банка не изменилась, составляет 20%.
На фоне снижения оценочных рисков для строительного сектора после заявления руководства ЦБ о близости завершения цикла ужесточения политики, ожидаем сравнительно благоприятной динамики бумаг сектора по итогам текущей недели при высоких рисках прогноза.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией