Насколько сильными были рецессии до создания ФРС? Не так плохо, как теперь

В условиях рецессии, нависшей над средним американцем, группа, виновная в этом, довольно очевидна; эта группа - руководители центральных банков в Федеральной резервной системе, которые раздувают предложение валюты в системе. Это и есть инфляция, расширение денежной массы либо с помощью печатного станка, либо добавление нулей на экран компьютера. Ситуация стала настолько плохой, что за последние двадцать два месяца было напечатано 80 процентов всех существующих долларов США, с 4 триллионов долларов в январе 2020 года до 20 триллионов долларов в октябре 2021 года.

Так всегда начинаются рецессии: распространение легких денег, создание пузырей и рост цен, вызванный девальвацией предложения валюты. Но рецессии происходили задолго до создания ФРС в 1913 году.

Были ли это провалы рынка, как многих учат верить, или они все еще были виной политики центрального банка или правительства? Насколько сильными были рецессии до ФРС? Соперничали ли они с Великой депрессией или 2008 годом?

Континентальный доллар

В дни американской революции Континентальный конгресс собрался, чтобы выяснить, как финансировать революцию. В июне 1775 года Конгресс выпустил шесть миллионов бумажных денежных знаков, известных как континентальные доллары, для оплаты новой армии и поставок, необходимых для ведения войны. Те, кто поддерживал революцию, встали бы в очередь, чтобы поддержать эту новую бумажную валюту, поскольку это был бы патриотический поступок.

К 1780 году количество континентальных банкнот в обращении достигло 241 миллиона, и это нанесло свой ущерб. Патриоты, которые купились на бумажный доллар, пострадали больше всего, в то время как такие люди, как Дэвид Холл, которому по распоряжению Конгресса было разрешено печатать бумажные банкноты, и лоялисты, которые сохранили свои золотые и серебряные монеты, смогли остаться на плаву в финансовом отношении.

Континентальные доллары были свернуты, поскольку теперь они не имели никакой ценности. Те, кто доверял им из-за золота, остались ни с чем. Некоторые отцы-основатели, став свидетелями того, как средства к существованию людей были разрушены бумажными деньгами, решили принять меры, чтобы убедиться, что эта ошибка не повторится.

Статья 1 Раздел 10 Конституции США гласит:

Ни одно государство не должно использовать что-либо, кроме золотых и серебряных монет, для выплаты долгов.

Этот раздел будет нарушаться на протяжении всей истории США, начиная с гражданской войны и заканчивая 1933 годом, когда президент Франклин Рузвельт конфисковал золото граждан США и не позволил им обменять доллар на золото.

Понятно, что вызвало провал континентальных долларов: Конгресс и печатные станки. Однако это была бы не последняя экономическая проблема, с которой столкнулась Америка, следующий крупный спад произошел в 1819 году.

Рецессия 1819 года

После войны 1812 года государственные банки и Второй банк Соединенных Штатов (SBUS), который был создан в 1816 году, увеличили денежную массу. В книге Мюррея Ротбарда "Паника 1819 года" отмечается, как эти государственные банки увеличили количество банкнот с 46 миллионов долларов до 68 миллионов долларов в 1815 году. Проблема заключалась в том, что банки печатали больше бумажных банкнот, чем было золотых монет для их поддержки.

Фактически, с 1817 по 1818 год SBU расширил кредитование на 57 процентов, превзойдя кредитную экспансию в 1815-17 годах, когда она расширила кредитование на 25 процентов. Эта кредитная экспансия привела к росту цен в определенных областях экономики, таких как сельское хозяйство и судостроение. Все эти рынки получили крупнейшие кредиты, которые были предоставлены отделениями SBUS и государственными банками.

1818 год обернулся неприятностями как для государственных банков, так и для SBUS: денежная масса упала на 10 процентов, а сокращение кредитования составило 41 процент. Иностранцы и другие граждане начали обменивать свои банкноты на монеты, и многие государственные банки отказались конвертировать бумажные деньги в золото, поскольку их золотые резервы иссякли, как и резервы SBUS.

Томас Джефферсон, который предостерегал против центральных банков, поделился своими мыслями в письме Джону Тейлору в 1816 году. Джефферсон заявляет:

Я искренне верю вместе с вами, что банковские учреждения более опасны, чем постоянные армии; и что принцип расходования денег, которые будут выплачены потомками, под названием финансирования, является не чем иным, как обманом будущего в больших масштабах.

Его подозрения подтвердились, когда в 1819 году случилась рецессия, вызванная инфляционной политикой, а заработная плата работников сельского хозяйства и магистралей упала на 60-80 процентов.

Несмотря на банкротство банка, рынкам было позволено справиться с рецессией. Из-за этого экономика довольно быстро восстановилась. В начале рецессии ВВП на душу населения упал всего на 1,1 процента, но со второй половины 1819 года до 1824 года ВВП на душу населения вырос на 1,5 процента. Это было до урбанизации, поэтому многие все еще жили на фермах. Несмотря на то, что зарплаты упали, рецессия все еще не была такой сильной, как рецессия после ФРС, как в 1929 году.

Закон о тарифах Смута-Хоули от 1930 года ввел 55-процентный налог на весь иностранный импорт, что практически ликвидировало весь экспорт. Сельское хозяйство пострадало больше всего. Десятки тысяч ферм были закрыты и проданы всего за 50 долларов. В начале 1920 года насчитывалось 28 885 банков, а к 1933 году их осталось примерно пятнадцать тысяч. Совет федеральной резервной системы 1937 года отметил, что две трети этих банков находились в городах с населением менее двух с половиной тысяч человек и что большинство обанкротилось.

Заработная плата, возможно, и упала в 1819 году, но экономика восстановилась. Это не затянулось на шестнадцать лет, и тысячи ферм и банков не потерпели крах.

Разве золотой стандарт не должен предотвратить этого?

Еще одна причина, по которой случались рецессии во времена "золотого стандарта", заключается в том, что страны отказались от использования простых единиц измерения для взвешивания золота и раздували бумажные банкноты, используя небольшое количество золота. Например, один фунт золота равен шестнадцати унциям, шестнадцать унций равны 453 граммам и т. д.

У каждой страны были свои собственные суверенные деньги, такие как доллар, марка и франк, и, хотя каждая из них была привязана к золоту, у каждой были разные обменные курсы на золото. Это позволило странам отказаться от золотого стандарта и увеличить предложение валюты.

В своей книге “Что правительство сделало с нашими деньгами?” (стр. 14), Мюррей Ротбард утверждает:

Доллар был определен как 1/20 унции золота. Поэтому было бы неправильно говорить об обменных курсах одной страны к другой. Фунт стерлингов на самом деле не обменивался на пять долларов. Доллар определялся как 1/20 унции золота, а фунт стерлингов в то время определялся как название 1/4 унции золота, просто обменивался на 5/20 унции золота.

Позже Ротбард объясняет, как на чистом свободном рынке золото обменивалось бы напрямую, в граммах, зернах или унциях.

Паника 1873 года

Незадолго до гражданской войны в США было выпущено около 200 миллионов долларов в банкнотах, выпущенных пятнадцатью сотнями государственных банков. В 1861 году после начала войны было много споров о том, как ее финансировать. Все варианты были на столе, и, похоже, президент Авраам Линкольн выбрал их все.

В 1861 году Закон о доходах ввел 3-процентную ставку налога на доходы от 600 до 5000 долларов. Были введены доллары, и они не были обеспечены золотом, а были напечатаны на бумаге. Министр финансов США Сэлмон Чейз попросил Конгресс одобрить печатание 150 миллионов банкнот, и в 1862 году он получил соответствующий приказ.

Министр Чейз получил два аналогичных приказа в 1863 и 1864 годах, оба на сумму 150 миллионов долларов. К 1865 году в национальных и государственных банкнотах было 835 миллионов долларов, но банки не останавливались до 1873 года, когда в обращении находилось около 1,964 миллиарда долларов.

Одним из основателей системы облигаций был Джей Кук. Дом Кука распространял казначейские облигации во время и после гражданской войны. Кук также стал главой субсидируемой правительством Северной Тихоокеанской железной дороги. Кук был ярым противником золота и считал его звонкой монетой "ушедшей эпохи". Предыдущая инфляционная политика банков привела к краху системы облигаций Дома Кука и Северной тихоокеанской железной дороги, что вызвало панику 1873 года.

Но даже несмотря на то, что субсидируемая правительством компания рухнула под собственным весом, страна не впала в длительную депрессию. На самом деле, годы, начиная с 1873 года, будут очень процветающими, отмечает Ротбард:

За десятилетие с 1869 по 1879 год национальный денежный продукт увеличивался на 3 процента в год, выдающийся рост реального национального продукта на 6,8 процента в год в этот период и феноменальный рост реального продукта на душу населения на 4,5 процента в год.

Это была не депрессия. Фактически, большинство рецессий или паник вплоть до 1921 года быстро заканчивались, потому что ни правительство, ни центральный банк не вмешивались. Но в таких случаях, как Великая рецессия 2008 года, вмешивались ФРС и правительство.

Жилищный бум и спад 2006 года начались из-за того, что ФРС удерживала процентные ставки ниже, чем они должны были быть. Это способствовало спросу на жилье, поскольку более низкие процентные ставки означают более низкие выплаты по ипотеке. В конце концов, ФРС снова повысила процентные ставки, что привело к тому, что те, кто купил дома, которые они обычно не могли позволить себе платить по более высоким ипотечным кредитам.

Все финансовые учреждения, которые финансировали жилищный бум, такие как Fannie Mae и Freddie Mac, понесли огромные убытки, и правительству США пришлось их спасать. В конце концов, шесть миллионов человек лишились права выкупа своих домов, безработица достигла 10 процентов, а ВВП упал на 4,3 процента.

Паника 1893 года

В то время как предыдущие примеры показывали, что распространение бумажных денег опережало количество наличных денег, которые американские банки хранили, паника 1893 года была вызвана распространением серебра и серебряных бумажных сертификатов. Ханс Сеннхольц пишет, что "с 1878 по 1893 год наблюдалась экспансия денег, основанных на серебре".

Эта рецессия была вызвана не печатанием банкнот сверх того количества золота, которое было у банков, а вмешательством Конгресса. В 1878 году Закон Блэнда-Эллисона разрешил Казначейству чеканить серебряные монеты и выпускать серебряные сертификаты. В 1890 году Закон Шермана о закупках серебра постановил, что правительство будет покупать 4,5 миллиона унций серебра каждый месяц. Это расширение серебра привело к сокращению предложения золота из-за повышения цен и законодательства о легких деньгах.

В конце концов, президент Гровер Кливленд созвал специальную сессию в Конгрессе, умоляя отменить предыдущие законы о серебре, чтобы остановить утечку золотых резервов США. Они были отменены, что остановило инфляцию серебра и позволило рецессии скорректировать рынок.

Заключение

После создания Федеральной резервной системы в 1914 году рецессии двадцатого века были многочисленными и более глубокими, чем рецессии до создания ФРС. Между 1918 и 2007 годами было восемнадцать рецессий. Вскоре к этому списку добавится рецессия 2022 или 2023 годов, вызванная массовым распространением легких денег, сопровождаемым инфляцией цен. Несмотря на попытки президента Джо Байдена обвинить "жадные" корпорации и Владимира Путина, в этом виноваты ФРС и Вашингтон, округ Колумбия.

Оригинал статьи — https://mises.org/wire/how-bad-were-recessions-fed-not-bad-they-are-now