Смелый шаг Милея: приведение экономики Аргентины в норму
Приток средств от Международного валютного фонда (МВФ) может помочь стабилизировать курс аргентинского песо, однако существуют значительные политические и рыночные риски.
11 апреля Хавьер Милей, президент Аргентины, с радостью заявил в вечернем телеэфире: «Вместо того чтобы говорить о росте китайскими темпами, мир скоро будет говорить о росте аргентинскими темпами». Его министр экономики только что представил программу МВФ, которая предусматривает выделение 20 миллиардов долларов, ослабление контроля за движением капитала и переход к более гибкому обменному курсу.
Однако не все в Аргентине разделяют оптимизм президента. 10 апреля, после того как появились первые новости о соглашении с МВФ, в стране произошла заранее спланированная всеобщая забастовка, направленная против сокращения расходов, проводимых господином Милеем. Эта акция парализовала страну. В Буэнос-Айресе, столице Аргентины, аэропорт Хорхе Ньюбери был пуст, поезда и метро не работали, на улицах лежал неубранный мусор.
Многие из 22 предыдущих программ МВФ в Аргентине завершились неудачей. Однако послужной список президента Милея позволяет ему с уверенностью утверждать, что на этот раз все будет иначе. В декабре 2023 года он возглавил страну, столкнувшись с безумным перерасходом государственных средств, стремительной инфляцией и запутанными правилами контроля за движением капитала и обменными курсами.
Он немедленно приступил к сокращению расходов, что привело к резкому снижению инфляции. Глубокая рецессия сменилась бурным ростом. Уровень бедности, который в начале 2024 года составлял 53% всех аргентинцев, сейчас снизился до 38%, что ниже, чем было, когда Милей вступил в должность. Сейчас он борется с двумя основными препятствиями на пути к нормализации экономики: контролем за движением капитала и завышенным курсом песо. Никогда ранее он не был так близок к тому, чтобы превратить Аргентину в нормальную экономику. Однако глобальный экономический хаос ставит под угрозу его реформы, и политика всё ещё может помешать ему достичь успеха.
До 14 апреля Милей сохранял контроль над движением капитала и поддерживал обменный курс на «плавающем уровне». Изначально это приводило к обесцениванию песо на 2% по отношению к доллару каждый месяц. Хотя это и способствовало снижению инфляции, пока она оставалась выше 2% в месяц, песо оставался переоценённым.
Контроль над движением капитала отпугивал иностранных инвесторов, а «суперпесо» делал экспорт более дорогим по сравнению с местными товарами, что побуждало рынки ожидать падения его стоимости. Это создавало угрозу кризиса.
С середины марта центральный банк потратил около 2,5 млрд долларов на поддержание обменного курса. К 11 апреля его чистые валютные резервы сократились примерно на 7 млрд долларов, как видно на графике.
Теперь, под давлением и при поддержке МВФ, Милей предпринял решительные действия. МВФ предоставил Аргентине крупную сумму в долларах — 12 млрд долларов сразу и ещё 3 млрд долларов в течение этого года. Эти средства помогут центральному банку защитить более гибкий режим валютного курса.
Кроме того, валовые резервы страны пополняются за счёт возобновления линии своп-кредитов на 5 млрд долларов с Китаем и 6,1 млрд долларов, которые, как ожидается, будут предоставлены многосторонними банками. Официальный обменный курс теперь будет колебаться в диапазоне от 1000 до 1400 песо за доллар. Центральный банк будет продавать доллары для защиты песо только в том случае, если курс приблизится к предельному значению в 1400 песо. Если будет казаться, что аргентинцы обменивают слишком много песо на доллары, центральный банк предложит выгодные высокие процентные ставки по песо в качестве стимула.
Эта стратегия является смелой и рискованной. К 15 апреля курс песо упал на 12% до 1230 за доллар. Однако консалтинговая компания Capital Economics считает, что песо всё ещё переоценён. «В какой-то момент рынок протестирует верхнюю границу», — говорит Мартин Редрадо, бывший глава центрального банка, а ныне консультант Fundación Capital. По его словам, решающее значение будет иметь сила реакции центрального банка.
Правительство также ослабило контроль за движением капитала, чтобы упростить вывод денег из Аргентины. Это поможет привлечь иностранные инвестиции, но повысит риск внезапного оттока средств. По этой причине некоторые серьёзные ограничения остаются, в том числе в отношении миллиардов долларов иностранных дивидендов, которые долгое время оставались в стране.
Реформы должны облегчить центральному банку задачу по накоплению собственных резервов, а не только тех, которые ему одолжил фонд. Аргентине необходимы эти резервы, чтобы иметь возможность брать кредиты на мировых рынках капитала, что она планирует начать делать в начале следующего года для погашения долгов. В 2026 году предстоит выплатить около 19 млрд долларов. Первые признаки обнадеживают. После изменений аргентинские международные облигации значительно выросли в цене, что свидетельствует о том, что рынки одобряют этот план.
Ловушка Трампа: вызов для Милея
Глобальный экономический кризис создает препятствия на пути к реформам. Господин Милей, несмотря на свои тёплые отношения с президентом США Дональдом Трампом, сталкивается с проблемами из-за торговой войны последнего. Она привела к резкому падению цен на нефть и угрожает ценам на сельскохозяйственную продукцию, что негативно сказывается на доходах двух ключевых экспортных отраслей Аргентины и затрудняет накопление резервов.
Беспорядки также отпугивают осторожных инвесторов, которые и так с опаской относятся к Аргентине из-за ее постоянных дефолтов. Возможно, в качестве компенсации, 14 апреля министр финансов США Скотт Бессинт отложил свои дела и отправился в Аргентину на встречу с господином Милеем. Хотя никаких конкретных мер объявлено не было, этот визит стал мощным символом поддержки.
Риск для президента Милея заключается в том, что его масштабные реформы могут привести к инфляции, а затем к нестабильной политической ситуации. Обесценивание песо почти наверняка вызовет рост инфляции. В марте она выросла до 3,7% в месяц по сравнению с 2,4% в феврале. По мнению FMyA, консалтинговой компании в области экономики, дальнейший рост примерно до 5% в месяц вполне вероятен. Господин Милей надеется, что инфляция продлится всего несколько месяцев и прекратится до промежуточных выборов в октябре.
Снижение инфляции — основа популярности господина Милей. Аргентинцы могут выразить недовольство, если инфляция продолжит расти, особенно учитывая, что в своей победной речи 11 апреля он обещал, что «инфляция пойдёт на спад». Опасность заключается в замкнутом круге, в котором инфляция растет, популярность господина Милей падает, рынки нервничают, экономические проблемы усугубляются, а популярность господина Милей продолжает снижаться. Чтобы предотвратить панику, правительство пообещало еще более резкое сокращение расходов. Это, в свою очередь, может вызвать недовольство многих аргентинцев, которые уже страдают и бастуют.
На Милея уже оказывается политическое давление. 3 апреля Сенат отклонил две его кандидатуры в Верховный суд, которые он пытался провести через парламент. Вскоре после этого нижняя палата проголосовала за открытие расследования в отношении того, что в феврале господин Милей продвигал сомнительную криптовалюту, которая обесценилась через несколько часов после того, как он рекламировал ее в социальных сетях. Криптовалютный скандал подрывает его заявления о борьбе с коррумпированной «кастой».
Его рейтинг одобрения, составляющий 45%, остается высоким, но с начала года он снизился. Рынки будут внимательно следить за предстоящими региональными выборами, за которыми последуют промежуточные выборы, в поисках любых признаков того, что расточительные перонисты могут вернуться к власти. По словам Алехандро Вернера из Института Петерсона, аналитического центра в Вашингтоне, ни одна структурная реформа не является для Аргентины более важной, чем отказ от радикальной экономической политики перонистов.
Проблема для Милея состоит в том, что у него нет союзников. Он, очевидно, связан с партией бывшего президента Маурисио Макри, принадлежащей к правому центру. Однако, несмотря на разговоры о едином фронте, существует много разногласий. Это может открыть двери для перонистов на выборах как в Буэнос-Айресе, так и в провинции. Крупная победа перонистов в провинции может напугать рынки, предупреждает Игнасио Лабаки из исследовательской фирмы Medley Advisors.
Даже если промежуточные выборы пройдут успешно, они не принесут Милею столько власти, сколько ему хотелось бы. В то время как его партия, которая занимает всего 15% мест в нижней палате и еще меньше в Сенате, надеется на значительный успех, ограниченный характер выборов играет против них. На кону только половина мест в нижней палате и треть мест в Сенате.
Ему повезло, что перонистская оппозиция втянута в борьбу за лидерство. Путь впереди по-прежнему труден, но на данный момент, как ни странно, у президента Милея больше шансов осуществить свою трансформацию экономики Аргентины.