Облигации Яндекса со ставкой 17%: стоит ли брать «Сплит ПВ-2» и «Сплит ПВ-3»

Разбираю облигации «Сплит Финанс» ПВ-2 и ПВ-3 от Яндекса: что это за бумаги, какой у них купон и реальная доходность, как устроена амортизация, какие риски и кому они вообще подходят. Без «срочно бери» — только цифры, факты и моё честное мнение.

Что это вообще такое

Начну с простого, чтобы не утонуть в терминах. «Сплит» — сервис Яндекса, который позволяет разбить покупку на несколько платежей. По сути, рассрочка: взял телефон за 60 тысяч — платишь частями. Банк решил на этих рассрочках заработать ещё раз: упаковал пул таких «долгов» в облигации и продал инвесторам.

Технически это называется секьюритизация. Спецкомпания «СФО Сплит Финанс» выкупает у Яндекс Банка портфель рассрочек, а под их обеспечение выпускает бумаги. Заёмщики гасят платежи — из этих денег вам и капают купоны. Грубо говоря, вы даёте деньги в долг не напрямую Яндексу, а через прокладку, зато с залогом в виде реальных кредитов.

Рейтинг у бумаг наивысший — AAA по национальной шкале от АКРА. Это тот самый «высший сорт», который обычно получают госбанки и крупные надёжные корпорации.

Ключевые параметры — коротко и по делу

Сравню два выпуска списками, потому что цифры тут — главное.

Сплит ПВ-2 (RU000A10DNX7)

• Купон — 17,3% годовых, выплата раз в месяц.
• Размер купона — около 14,69 ₽ на бумагу номиналом 1000 ₽.
• Погашение — 30 января 2030 года.
• Амортизация начинается со 2 марта 2027 года.
• Объём выпуска — 4,5 млрд ₽.
• Рейтинг — AAA (АКРА).

Сплит ПВ-3 (RU000A10FGH9)

• Купон — 17,0% годовых, тоже ежемесячно.
• Размер купона — около 13,97 ₽.
• Погашение — 3 сентября 2030 года.
• Амортизация — есть.
• Объём выпуска — 8 млрд ₽.
• Рейтинг — AAA (АКРА).

Обе бумаги торгуются чуть выше номинала — примерно 101–101,5% (1010–1015 ₽ за штуку). Итоговая доходность к погашению выходит в районе 17% годовых. Купон выглядит щедро, но есть нюанс — и он ниже.

Откуда берутся такие проценты

У многих сразу вопрос: если бумага надёжная, почему доходность аж 17%, а не 12–15%, как у ОФЗ или топовых корпоратов? Разница — это плата за два фактора: новизну продукта и амортизацию. Рынок пока присматривается к «Сплиту», длинной кредитной истории у него нет, поэтому инвесторам предлагают премию. Плюс ключевая ставка в стране сейчас высокая, и все рублёвые инструменты подтянулись вверх.

Для сравнения: депозит в надёжном банке сегодня даёт порядка 15–18% (и то с нюансами по налогам и срокам), а ОФЗ — заметно меньше по купону, зато без кредитного риска. «Сплиты» находятся где-то между: доходность почти как у вклада, но риск чуть выше, чем у госбумаг.

Как работает амортизация

Это главное, что отличает «Сплиты» от обычной облигации. Они не гасятся одной суммой в конце срока — они амортизируются. То есть номинал возвращают частями, по мере того как заёмщики погашают свои рассрочки.

На практике выглядит так: сначала купон капает со всей тысячи, а после старта амортизации (у ПВ-2 — с марта 2027-го) номинал начинает «таять», и купон в рублях уменьшается пропорционально остатку долга. Деньги возвращаются постепенно, а не ждут вас в конце.

Для кого-то это плюс (быстрее вернёте капитал), для кого-то минус (придётся думать, куда пристроить освободившиеся деньги). Ещё нюанс: первый год действует так называемый револьверный период — эмитент вместо амортизации докупает в пул новые кредиты. Реальное «таяние» номинала стартует только со второго года.

Плюсы

Честно, что тут хорошего:

• Высокая доходность. 17% годовых — заметно выше вкладов и большинства бумаг первого эшелона.
• Надёжность. Рейтинг AAA, обеспечение реальными рассрочками Яндекса, первый уровень листинга Мосбиржи.
• Ежемесячные выплаты. Купон капает 12 раз в год — удобно для регулярного денежного потока.
• Можно на ИИС. Подходит для индивидуального инвестсчёта с налоговыми льготами.
• За спиной бренд Яндекса. Для многих это весомый аргумент: крупная IT-компания, а не ноунейм.

Минусы и риски

А теперь ложка дёгтя, без которой разбор был бы нечестным:

• Амортизация «съедает» длинные деньги. Зафиксировать 17% на все четыре года не выйдет — часть вернётся раньше.
• Револьверный период. Первый год номинал почти не уменьшается, докупаются новые кредиты.
• Новизна продукта. «Яндекс Сплит» молодой, исторических данных по качеству таких рассрочек мало. АКРА оценивала портфель через абстрактную статистику, а не по конкретным заёмщикам.
• Конфликт интересов в рейтинге. Учредитель СФО — «АКРА Риск Менеджмент», дочка того же агентства, которое ставит рейтинг AAA. Получается, оценщик отчасти оценивает сам себя. Отдельные эксперты на smart-lab прямо пишут, что реальное качество рынок может оценить ниже формального AAA.
• Процентный риск. Если ключевая ставка ещё вырастет, доходность этих бумаг станет ниже среднерыночной.
• Риск качества портфеля. По оценкам аналитиков, ожидаемые потери по базовому сценарию — около 2% от номинала. Не критично, но и не ноль.

Что говорят инвесторы

На форумах вроде smart-lab и в Пульсе мнения разделились — и это нормально. Часть инвесторов берёт «Сплиты» как спокойную замену вкладу: рейтинг AAA, ежемесячный купон, бренд Яндекса. Другие скептичны: мол, продукт молодой, реальную статистику потерь по рассрочкам никто не видел, а рейтинг ставит та же структура, что и обслуживает сделку.

Запомнился комментарий одного аналитика: рейтинг AAA тут — это не про «Яндекс никогда не подведёт», а про качество залогового пула и избыточное обеспечение. Это разные вещи, и путать их не стоит. В целом настрой скорее «инструмент рабочий, но без фанатизма».

Вердикт — стоит ли покупать

Если коротко: это добротный инструмент «для спокойных денег», но не «вместо вклада» и не «на всё, что есть».

Кому подойдёт. Тем, кто хочет доходность выше депозита, готов мириться с амортизацией и верит в Яндекс. Бумага спокойная, купон стабильный, рейтинг высокий — как защитная часть портфеля выглядит разумно.

Кому не подойдёт. Тем, кто хочет зафиксировать высокий процент на весь срок, боится частичного досрочного возврата или не доверяет молодому продукту с непрозрачным рейтингом.

Моё мнение. Как замена вклада или «ядро» портфеля — интересно, но я бы не брал на всю котлету. Амортизация требует активного управления: деньги возвращаются частями, и их нужно куда-то пристраивать. Если это первый опыт в облигациях — возможно, проще начать с классики вроде ОФЗ или корпоративных бумаг без амортизации.

Короткая шпаргалка

Чтобы не перечитывать всё заново, соберу главное в три строчки:

• Что это: облигации под рассрочки «Яндекс Сплит» с купоном ~17% и рейтингом AAA.
• Главный нюанс: амортизация — номинал возвращается частями, купон в рублях постепенно уменьшается.
• Вывод: как замена вкладу или защитная часть портфеля — норм, но на всю котлету брать не стоит.

И главное — не рекомендация

Традиционно напомню: это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Я делюсь разбором и личным мнением, а решение принимаешь только ты. Перед покупкой обязательно проверь актуальные котировки и параметры выпуска у своего брокера — цифры в статье могли поменяться.