Комментарий по бумагам НОВАТЭКа
Цена с поставкой «на день вперед» на эталонном европейском хабе TTF выросла в понедельник до $449 за тысячу кубометров. Ключевой драйвер – рост цен на нефть, который отыгрывается переоценкой справедливых цен на газ с учетом сравнительной энергоэффективности. Повод, по данным СМИ - в растущей напряжённости трудового спора на заводах СПГ в Австралии. Октябрьский фьючерс на индекс JKM Platts торгуется на уровне $498; фьючерс на поставляемый в Северо-Западную Европу СПГ (LNG North West Europe Marker) - $465.
С учетом последних решений ОПЕК+, на фоне сокращения российского экспорта нефти на мировые рынки, ожидаем значимого улучшения ценовой конъюнктуры в угледобывающей отрасли во втором полугодии 2023 г. – первом полугодии 2024 гг.
Тем не менее, ухудшение рыночного информационного фона традиционно формирует риски начала нового раунда усиления нерыночного давления на эмитентов нефтегазовой отрасли и пока не позволяет ожидать по итогам недели сравнительно благоприятной динамики бумаг НОВАТЭКа.
Негативным фактором для оценок компании остаются ее относительно высокие уровни оценки с точки зрения сравнительного анализа прогнозных мультипликаторов и ряд средне- и долгосрочных рисков, наличие которых ограничивает, по нашему мнению, потенциал сокращения дисконта – поправки, применяемой при расчете справедливой стоимости компании. К примеру, сохраняются риски введения запрета на покупку российского СПГ, обусловленные санкционными технологическими ограничениями для приобретения иностранного оборудования, что осложняет использование в моделях прогнозов вывода на проектную мощность всех трех линий «Арктик СПГ 2» и «Обского СПГ», объемом производства 5 млн тонн, в 2024-29 гг.
Поступающая информация о росте в выручке российских экспортеров доли, деноминированной в валютах «дружественных» стран, прежде всего – в китайском юане, позволила начать пересмотр долгосрочных оценок динамики доходов компании. При этом, с учетом представляющихся слабыми данными чистой прибыли эмитента за I пг. 2023 года, полагаем, что рекомендация «держать» по бумагам НОВАТЭКа, в рамках наиболее вероятного сценария, в итоге, сохранится.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией