Комментарий по бумагам Полюса
Мы повысили оценку справедливой стоимости акции Полюса ожидая, с 60%-ной вероятностью, что компания выкупит весь планируемый объем по предложенной цене и все выкупленные акции будут погашены. Однако, последняя информация свидетельствует об усилении нерыночного давления на менеджмент Полюса. В начале июня, приняв во внимание новые введенные санкции, Совет директоров компании пересмотрел свою ранее выданную рекомендацию о выплате дивидендов. Совет директоров принял решение рекомендовать повторному ГОСА — не выплачивать дивиденды за 2022 год. Оценка прибыли Полюса по результатам 2022 отчетного года был снижен Советом директоров компании до минус 241,4 млрд рублей (против 111,85 чистой прибыли согласно данным отчетности на сайте компании на начало июня).
Характерно, что схожую, обусловленную нерыночными факторами корректировку своих решений допустил на в начале прошлого месяца менеджмент другого крупнейшего торгуемого на Мосбирже золотодобытчика, компании Polymetal International plc. «В свете произошедших событий», связанных с новым раундом санкционного давления, затронувшим компанию, Совет директоров и Комитет Polymetal International plc. решили вновь «рассмотреть все доступные Компании опции по прекращению владения АО «Полиметалл» и его дочерними организациями».
В данной связи решения о значительном, 30%-ном выкупе акций Полюса с открытого рынка, учитывая также анонсированные детали этого выкупа, полагаем, значимо повышают риски и неопределенность для миноритарных акционеров компании.
По итогам пересмотра оценка справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «Полюс» повышена до 12,887,16 что предполагает 17%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать», оценка высокий, особенно учитывая «защитный» характер бизнеса эмитента, 30% -ный дисконт – поправку на нерыночные риски. Прогноз дивидендных выплат по итогам 2023 года составляет 705 руб./ао, что несколько выше среднерыночной оценки, которая по нашим данным равна порядка 690 руб на бумагу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией