Комментарий к ситуации на долговом рынке

Биржи Великобритании 22 декабря закроются раньше обычного - в 15:30 мск - в связи с предпраздничным днем. В преддверии католического Рождества и в последнюю неделю года ожидаем, традиционного для таких периодов неоднородного характера инвестиционный активности. На этом фоне, с учетом снижения оценочных рисков для долгового рынка после публикации итогов декабрьского заседания ФРС и заявления руководства ЦБ о близости завершения цикла ужесточения политики, ожидаем снижения соотношения доходности индикативных краткосрочных ОФЗ серии 26222 к ставкам индикативных долгосрочных облигаций федерального займа серии 26240. Целевой диапазон указанной предполагаемой коррекции 0%/-1% годовых против 0%/1% в последние недели. В то же время, по-прежнему полагаем, что, в перспективе до середины 2024 г., в рамках базового сценария преобладают шансы итогового роста доходности краткосрочных облигаций к ставкам средне- и долгосрочных бумаг. Однако, учитывая обозначенные выше факторы, принимая во внимание значительное и сравнительно быстрое по темпам повышение доходности краткосрочных ОФЗ к ставкам долгосрочных облигаций федерального займа в III – IV кв., ожидаем в январе – феврале 2024 г. продолжения декабрьской консолидации спреда доходности индикативных ОФЗ серий 26222 и 26240.

До конца недели для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы снижения, однако, ожидаем их роста на следующей неделе. Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец следующей недели составляет порядка 11,60%-12,05% годовых. Ожидаем итогового роста доходности индикативных ОФЗ серий 26215, 26226, 26224, 26225 и 26240 в декабре 2023 г. и январе 2024 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 10,75%-13,35% годовых.