Сколько ещё денег SpaceX может вложить в Starship?

Короткий полёт Starship, самой большой в мире ракеты, был обеспечен метаном и жидким кислородом, но главное топливо для новых амбициозных проектов SpaceX - это деньги. Именно поэтому удивительно, что генеральный директор компании Илон Маск заявил, что его компания не будет привлекать больше капитала, несмотря на планы потратить около $2 млрд на разработку ракеты в этом году.

По словам Грега Мартина, управляющего директора Rainmaker Securities, инвестиционного банка, специализирующегося на частных компаниях, комментарий Маска во время беседы в Твиттере 29 апреля прозвучал на фоне первого ослабления вторичного рынка акций SpaceX. После ByteDance, компании, создавшей TikTok, SpaceX считается самой ценной венчурной компанией.

"Мы начинаем наблюдать смягчение спроса на компанию SpaceX. Никогда такого не было - всегда больше покупателей, чем продавцов", - сказал Мартин в интервью Quartz. "Оценка в $137 млрд в последнем раунде заставляет людей взять небольшую паузу".

Привлечь деньги для передовых технологических компаний сейчас сложнее, чем всего несколько лет назад. Способность Маска привлекать огромные суммы капитала для SpaceX никогда раньше не ставилась под сомнение, но поскольку всё больше частных компаний сталкиваются с сокращением расходов и снижением стоимости, сможет ли SpaceX продолжать бросать вызов гравитации?

Сколько денег нужно SpaceX?

В январе CNBC сообщил, что SpaceX планирует новый инвестиционный раунд на $750 млн под руководством венчурной фирмы Andreesen Horowitz. Однако SpaceX ещё не подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам раскрытие информации о продаже ценных бумаг, что требуется в течение 15 дней после такой продажи. В 2022 году SpaceX привлекла почти $2 млрд в ходе двух раундов; с момента своего основания в 2002 году компания собрала около $9 млрд частного финансирования.

Мо Ислам, бывший аналитик Уолл-стрит, работающий в компании Payload Space, написал прогноз доходов SpaceX в 2023 году, получив валовой доход в размере $11,5 млрд США, что почти в два раза больше, чем, по оценкам Ислама, компания заработала в 2022 году. Это говорит о том, что инвесторы оценивают компанию примерно в 12 раз выше её доходов.

Вопрос в том, как это соотносится с затратами. Запуски SpaceX, включая работу для правительств, коммерческих спутниковых операторов и полёты астронавтов, вероятно, прибыльны. Однако это должно быть сбалансировано с инвестициями в спутниковую сеть Starlink, которая обеспечивает доступ в Интернет из космоса, и в Starship, полностью многоразовую ракету с огромной грузоподъёмностью, которую NASA выбрало для высадки астронавтов на Луну.

Маск заявил, что разработка Starship обойдётся компании в сумму от 5 до 10 миллиардов долларов; по оценкам Маска, общая стоимость Starlink составит около $10 млрд.

Эта сеть, по словам президента SpaceX Гвинн Шотвелл, скорее всего, будет приносить положительный денежный поток в этом году. Но это не то же самое, что возврат инвестиций, особенно потому, что SpaceX, вероятно, придётся начать замену своих самых ранних спутников на орбите в 2025 году, поскольку срок их службы подходит к концу.

Некоторые аналитики ожидают, что Starlink будет выведена в публичную компанию, чтобы помочь оплачивать амбиции SpaceX. Однако Крис Куилти, аналитик космического рынка, сомневается, что зависимость Starlink от SpaceX в плане дешевых и частых запусков затруднит отделение бизнеса.

"Интуиция подсказывает мне, что SpaceX слишком тесно связана со Starlink, чтобы они могли попытаться разделить их на две разные компании", - сказал Куилти.

Будущее SpaceX зависит от Starship

В 2021 году Илон Маск, как известно, предупредил сотрудников SpaceX, что если в 2022 году Starship не начнёт регулярные полёты для запуска новых, более крупных спутников Starlink, компания может обанкротиться. Хотя предупреждения о финансовом крахе являются частым мотивационным инструментом Маска, есть основания полагать, что он был серьёзен если не в сроках, то в вопросах.

Экономика Starlink зависит от извлечения как можно большей выгоды из каждого космического аппарата на орбите, увеличении базы пользователей и эффективности космических аппаратов.

Илон говорил в прошлом году, что "мы не сможем вести прибыльный бизнес Starlink, если не увеличим размеры наших спутников, мощность и возможности, и Starship - это ключ к достижению этой цели", - сказал Куилти.

Испытательный полёт ракеты в апреле, примерно через год после того, как Маск впервые ожидал его проведения, не стал очевидной неудачей для инженерной программы, несмотря на её фееричное завершение. Стратегия развития SpaceX всегда заключалась в создании и испытании множества реальных частей оборудования, что приводит к более драматичным неудачам, но, по словам инженеров компании, ускоряет продвижение к рабочему транспортному средству.

Но создание новой ракеты, особенно такой сложной и мощной, как Starship, никогда не бывает линейным процессом, и задержки могут дорого обойтись компании с таким большим штатом сотрудников, как SpaceX. Маск сравнил программу Starship с советскими попытками создания лунной ракеты N1 в 1960-х годах - массивного аппарата, который должен был конкурировать с американской ракетой Saturn V. В конечном итоге проект был отменён после четырёх неудачных попыток запуска.

Сколько резервов заложено в график Starship?

Starship может столкнуться с новыми задержками, если не с техническими, то с опасениями по поводу воздействия на окружающую среду при пуске с космодрома SpaceX вблизи Бока-Чика, штат Техас. Федеральное управление гражданской авиации (FAA) одобрило пуск на основе данных, которые не соответствовали реальным условиям пуска, и без инфраструктуры для защиты стартовой площадки. Теперь местные экологические группы подали иск против FAA за одобрение этого пуска.

Если SpaceX вернётся на публичные рынки в этом году на фоне опасений по поводу рецессии, она может столкнуться с самой сложной ситуацией по сбору средств с тех пор, как Маск получил $20 млн от фонда Founders Fund в 2008 году, чтобы едва запустить первую ракету компании.

"Проблема, с которой они столкнулись, заключается в том, что у них есть данные, на которые может посмотреть инвестор", - сказал Мартин, инвестиционный банкир. "Сделайте расчёты и начните думать о применении рыночных мультипликаторов... Вам придётся сильно прищуриться, чтобы получить стоимость в $137 млрд. Насколько вы можете вырасти?"

Тем не менее, Куилти отмечает, что доминирующее положение SpaceX в космическом секторе - в частности, её нынешняя почти монополия на пилотируемые полёты в космос и полёты в целях национальной безопасности для правительства США - затрудняет ставки против привлечения Маском нового капитала.

"Если денежные менеджеры считают, что компания будет стоить триллион, то $137 млрд имеют смысл", - сказал Куилти.

Источник: Quartz

Автор перевода: Алиса Зарипова