Что будет с акциями QIWI после отзыва лицензии у КИВИ Банка?
В комментариях поступали вопросы по акциям QIWI на фоне отзыва лицензии у КИВИ Банка. По этим акциям зимой уже было два видео, поэтому решил, что излишне записывать третье, так что сделаю заметку.
Восстановим хронологию. Комания QIWI хотела провести реструктуризацию бизнеса, были надежды, что акционерам достанутся от этого хорошие деньги (так как у QIWI и бизнес прибыльный, и денег от продажи «Точки» было много, да и вообще запасы денег большие были).
Но в январе стало известно, что QIWI продаёт своё российское подразделение, при этом обычным держателям бумаг на Московской бирже не будет каких-то дивидендов или какой-то прямой финансовой выгоды. Просто они будут продолжать держать бумаги кипрской QIWI, у которой появится +24 млрд рублей, но не будет никаких российских активов. Поэтому мы сразу же продали бумаги. Подробно мы это разбирали в январском видео:
Что произошло за последние несколько дней?
Во-первых, у КИВИ Банка отозвали лицензию.
Во-вторых, компания QIWI позавчера опубликовала пресс-релиз с комментариями и своим видением ситуации.
Может возникнуть вопрос: как отзыв лицензии у российского КИВИ Банка может влиять на дела в кипрской компании QIWI, если кипрская компания QIWI уже продала российский бизнес?
Ответ прост: в январе была анонсировала сделка, однако сама сделка о покупке за 24 млрд рублей российского бизнеса QIWI растянута на 4 года. В частности, в первые 4 месяца кипрская компания QIWI от гонконгского покупателя получит почти 12 млрд рублей, затем оставшиеся 12 млрд рублей - в течение 4 лет.
И проблема в том, гонконгский покупатель (компания бывшего гендира QIWI) может отказаться от сделки. Так как сделка была анонсирована недавно, вполне возможно, что от 24 млрд рублей кипрская компания QIWI получила либо маленькую часть, либо ещё ничего не получила.
Компания QIWI говорит, что с их точки зрения у КИВИ Банка не было признака банкротства, капитал на конец года составлял 25 млрд рублей, и эти деньги должны достаться гонконгскому покупателю после выплат всем кредиторам. Вот текст из пресс-релиза QIWI:
To our knowledge, QIWI Bank had no signs of bankruptcy. Thus, after the liquidation procedure, the remaining capital should be transferred to its owner, JSC QIWI. As of December 31, 2023, the capital of QIWI Bank comprised RUB 25.0 billion. There is no certainty on how the situation will continue to develop, what time will be required for the liquidation, and whether any funds at all will be available to JSC QIWI after the liquidation.
Т.е. понятно, что они надеятся, что сделка не будет отменена, что гонконгский покупатель получит остатки от КИВИ Банка и российского бизнеса QIWI в размере около 25 млрд рублей, и за это заплатит обещанные 24 млрд рублей кипрской компании QIWI. Тогда для кипрской компании QIWI всё будет более-менее хорошо.
Проблема только в том, что (QIWI это тоже отмечает в пресс-релизе) нет гарантии, что покупатель из Гонконга получит что-либо от российского бизнеса. Важно понимать, что отзыв лицензии у КИВИ Банка - это очень серьёзное решение, принятое на самом верху.
Почему? Обычно у банков отзывают лицензии за дыры в капитале, когда есть чёткое понимание, что банк не может расплатиться с вкладчиками, если они завтра придут в банк. Здесь же ситуация, что у КИВИ Банка денег не просто достаточно, чтобы со всеми расплатиться, а наоборот, очень много. Официальная причина отзыва лицензии у КИВИ Банка, конечно, в том, что проводились какие-то сомнительные операции, платежи и так далее. Но если бы проблема была только в платежах и в сомнительных операциях, например, в «неправильных» переводах денег за рубеж, то почему бы тогда ЦБ просто не ограничить какие-то определенные операции для КИВИ Банка? Например, в прошлые годы бывало такое, что по предписаниям со стороны ЦБ РФ некоторые операции в QIWI подпадали под ограничения. Зачем отзывать лицензию у КИВИ Банка и ликвидировать такой крупный бизнес, если можно просто ограничить ряд операций?
Вполне может быть, что это решение (отзыв лицензии) было принято не только потому что какие-то платежи кого-то не устраивали, но и по каким-то другим причинам. Например, может быть, сделка по продаже российского бизнеса кого-то не устроила. Или, например, эта сделка не была согласована с кем нужно. Т.е. предположим, что сделку по продаже российского бизнеса QIWI надо было где-то согласовать, её не согласовали, заключили соглашение в январе, и в феврале компании QIWI решили напомнить, что согласовывать сделки - обязательная процедура. Напомнили через отзыв лицензии - своего рода «наказание» за несогласование.
И вот если это было «наказанием за несогласование сделки» или «продажу не тому инвестору», то тогда далеко не факт, что капитал КИВИ Банка в размере 25 миллиардов рублей, после расчётов КИВИ Банка с кредиторами, достанется кому-то на Кипре или в Гонконге. Всё-таки если кипрская компания QIWI получит свои деньги, то это будет уже не «наказание».
А если представить, что от КИВИ Банка не останется ничего после процедуры выплат кредиторам, тогда гонконгская компания с этого ничего не получит, и тогда она либо выйдет из сделки с кипрской компанией QIWI, либо не сможет заплатить те самые 24 миллиарда рублей (либо заплатит лишь малую их часть).
Тогда получится, что в январе был расклад, что у кипрской компании QIWI вместо российского бизнеса будет +24 млрд рублей. А теперь может возникнуть расклад, что у кипрской QIWI этих «+24 млрд рублей» не будет. И в чём будет ценность акций кипрской компании QIWI при таком раскладе - непонятно.
Таким образом, если говорить про бумаги QIWI на Московской бирже, то сейчас это рулетка.
В лучшем случае вы будете владеть акциями кипрской компании QIWI, не имеющей активов в России, у которой на счетах на Кипре будет 24 миллиарда рублей. При этом нет никаких гарантий, что она с вами ими поделится когда-либо в будущем, потому что пока что они дивиденды платить не планируют.
В худшем случае, держа бумаги QIWI на московской бирже, вы будете держать бумаги кипрской компании, у которой нет 24 миллиардов рублей, есть какие-то намного меньшие активы и опять же непонятно, как вы с них что-либо получите, и зачем вам нужны такие бумаги.
Поэтому несмотря на сильное падение акций QIWI (с момента моей продажи в январе они упали уже в два раза), я не хочу их сейчас брать даже по таким ценам.
Если вдруг выяснится, что сделка по продаже российского бизнеса отменена и кипрская компания QIWI ничего не получит, тогда справедливая стоимость акций QIWI может быть в разы ниже их текущей цены (даже после обвала). У них не будет даже денег на тот самый выкуп 10% акций, который они ранее обещали (они про такой риск упоминают в позавчерашнем пресс-релизе).
Если же сделка все-таки подтвердится и кипрская компания QIWI получит 24 миллиарда рублей, тогда может быть какой-то потенциал у акций будет (тогда я подумаю насчёт спекулятивной покупки на новостях под идею отскока акций на 20-30% наверх). Но опять же даже в случае получения 24 миллиардов рублей кипрской QIWI, всё равно останется проблема, что у них на Кипре есть эти деньги, но они с акционерами на Московской бирже не делятся. То есть они может быть сделают обратный выкуп 10% своих акций, части с Мосбиржи, части - у зарубежных инвесторов, но это будет явно не выкуп всего фри-флоата с Московской биржи, т.е. много акций останется в непонятном, подвешенном состоянии.